Το παρόν άρθρο ανήκει στην ενότητα του κεντρικού Θέματος του παρόντος τεύχους.
Το σύνολο των άρθρων της ενότητας, είναι τα παρακάτω:

Τα κέρδη θα οδηγήσουν την αγορά στην άνοδο!
Οι προβλέψεις αποτελεσμάτων για το 2021 (εδώ)
Υπάρχει συσχέτιση μεταξύ της πορείας του ΑΕΠ και του χρηματιστηριακού δείκτη; (εδώ)

ΘΕΤΙΚΕΣ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ

Τα κέρδη θα οδηγήσουν την αγορά στην άνοδο!

Η πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς προσδιορίζεται από την κερδοφορία των εισηγμένων εταιριών. Η κερδοφορία των εταιριών, προσδιορίζεται από την οικονομική συγκυρία.

Το 2020, υπήρξε το έτος με τη μεγαλύτερη πτώση του ΑΕΠ από το 2011 και τη δεύτερη μεγαλύτερη πτώση μεταπολεμικά. Κατά τα φαινόμενα, στο 2020 καταγράφηκε και η μεγαλύτερη ποσοστιαία πτώση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων για πολλές δεκαετίες. Όμως, το 2020, ήταν ένα ιδιαίτερο έτος. Η πτώση του ΑΕΠ και της κερδοφορίας των επιχειρήσεων δεν ήταν αποτέλεσμα μιας δομικής κατάρρευσης της οικονομίας, αλλά ένα έκτακτο συμβάν, το οποίο δεν έχει, τουλάχιστον ακόμη, προκαλέσει δομικές βλάβες σ’ αυτή και -κατά τα φαινόμενα- δεν πρόκειται να προκαλέσει.

Παρά τις αρχικές εκτιμήσεις, η αύξηση του ΑΕΠ κατά το 2021, δε θα είναι εντυπωσιακή. Ενδεχομένως, δε θα είναι καν μεγάλη. Εμείς, προς το παρόν, διατηρούμε την πρόβλεψη που είχαμε εκφράσει τον περασμένο Οκτώβριο και την εκτιμούμε στο +1,8% έως +2,0%. Όμως, η αύξηση της κερδοφορίας των εισηγμένων εταιριών, θα είναι σημαντικά υψηλότερη, αφού συνήθως, η μεταβολή των κερδών έχει μεγαλύτερη “ελαστικότητα” ως προς την οικονομική συγκυρία. Με βάση τις μέχρι σήμερα ενδείξεις, μπορούμε να εκτιμήσουμε ότι κατά το 2021, η αύξηση της κερδοφορίας, θα ξεπεράσει το +20% σε σχέση με το 2020. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με τις αυξημένες προσδοκίες για την εξέλιξη της οικονομικής ανάπτυξης, τουλάχιστον κατά την επόμενη -προβλεπτή- 2ετία ή 3ετία, θα οδηγήσει το δείκτη του Χρηματιστηρίου, σημαντικά υψηλότερα.

Αυτός είναι ο τρόπος που λειτουργεί η χρηματιστηριακή αγορά και έτσι λειτουργούσε πάντα. Αν μάλιστα, η θετική οικονομική συγκυρία είναι διεθνής -και υπάρχουν πολλές πιθανότητες να είναι- η άνοδος της αγοράς μπορεί να είναι πολύ υψηλότερη.

Άνοδος του ΑΕΠ κατά το 2021, προβλέπεται για το σύνολο των κρατών μελών του ΟΟΣΑ -και ενδεχομένως για τα περισσότερα κράτη του κόσμου. Ο λόγος είναι προφανής: Το σύνολο των οικονομιών σημείωσε πρωτοφανή μείωση κατά το 2020, ως αποτέλεσμα των περιοριστικών μέτρων και των λοιπών προβλημάτων της πανδημίας. Η ανοδική ορμή που θα κυριαρχήσει κατά το 2021, θα μεταδώσει ισχύ και στο 2022.

Παράλληλα, άνοδος των επιχειρηματικών κερδών προβλέπεται να συμβεί στις περισσότερες οικονομίες, κατά το 2021. Η άνοδος αυτή θα είναι και πρωτοφανής, αλλά αναμένεται να συνεχιστεί και κατά το 2022. Βεβαίως, ένας από τους λόγους που η άνοδος των επιχειρηματικών κερδών θα εμφανιστεί υψηλή κατά το 2021 και το 2022, είναι η κατάρρευση που υπέστησαν κατά το 2020. Όμως, παράλληλα με την άνοδο των κερδών, προβλέπεται η επανάληψη της ανοδικής τάσης της καμπύλης της παραγωγικότητας της εργασίας και του κεφαλαίου, κάτι που έχει να συμβεί από τα μέσα της δεκαετίας του 2000, μία τάση που αναμένεται να διατηρηθεί για μεγάλο -αν όχι για το σύνολο- της δεκαετίας του 1920 (δείτε παλαιότερο άρθρο μας – εδώ).

Υπό κανονικές συνθήκες, δε βλέπουμε κάτι που θα μπορούσε να ανατρέψει τις προβλέψεις για σημαντική βελτίωση του ΑΕΠ και των επιχειρηματικών κερδών, τόσο στην Ελλάδα, όσο και στο μεγαλύτερο τμήμα της διεθνούς οικονομίας. Βεβαίως, υπάρχουν κίνδυνοι και θα υπάρξουν γεγονότα που θα προκαλέσουν ανησυχίες και μικρά, μέτρια ή και μεγάλα “επεισόδια” στις χρηματιστηριακές αγορές.

Ένας σοβαρός κίνδυνος, για την Ελλάδα, όπως έχουμε αναφέρει και στο παρελθόν, είναι η μεγάλη αύξηση του δημοσίου χρέους και η συνειδητοποίηση, από τις αγορές, αλλά και το ευρωπαϊκό πολιτικό σύστημα, ότι αυτό δε θα μπορέσει να συνεχίσει να εξυπηρετείται, ιδιαίτερα σε περίπτωση -ακόμη και ελαφράς- αύξησης των επιτοκίων. Εκτιμούμε όμως ότι, ακόμη και αυτή η εξέλιξη, δε θα μπορούσε να έχει σημαντική επίδραση στην εξέλιξη του ελληνικού ΑΕΠ μέσα στην επόμενη τριετία -βεβαίως το πρόβλημα θα εξακολουθεί να υπάρχει.

Γενικά, το ζήτημα των επιτοκίων είναι σοβαρό και υπαρκτό για το σύνολο της διεθνούς οικονομίας. Όμως, όπως έχουμε εκφράσει και αναλύσει σε προηγούμενα τεύχη μας, εκτιμούμε ότι είναι μάλλον δύσκολο να γιγαντωθεί (ως πρόβλημα) ώστε να φτάσει να είναι ανατρεπτικό για το διεθνές περιβάλλον.

Γενικά, τα “επεισόδια” που θα μπορούσαν να συμβούν στο -προβλεπτό- μέλλον, δε διαφαίνονται να είναι της μορφής που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά τις δομές και την πορεία των οικονομιών, ώστε να προκαλέσουν αλλαγή της μακροχρόνιας τάσης, στην Ελλάδα ή στο εξωτερικό.
Μέσα απ’ αυτή την οπτική, επιμένουμε στην εκτίμηση ότι, για πρώτη φορά μετά το 2009, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, θα μπορεί να πετύχει έναν αξιόλογο μακροχρόνιο ανοδικό κύκλο.

Επιστροφή στα περιεχόμενα (εδώ)